Mercado e urnas: a influência das eleições presidenciais na distribuição de dividendos das empresas listadas na B3.

Abstract

RESUMO: O presente estudo investiga a influência dos ciclos eleitorais sobre a política de distribuição de dividendos das empresas listadas na B3. O objetivo principal é identificar a influência dos ciclos eleitorais sobre a distribuição de dividendos das empresas da bolsa de valores brasileira. A pesquisa fundamenta-se na Teoria da Sinalização, testando a hipótese de que gestores elevam os proventos durante os ciclos eleitorais para reduzir a assimetria informacional. A metodologia adotada foi quantitativa e descritiva, utilizando uma amostra de 271 empresas não financeiras no período de 2010 a 2023. Para a análise dos dados, aplicou-se o método de regressão com dados em painel dinâmico, estimado pelo Método dos Momentos Generalizados (GMM Sistêmico). Os resultados evidenciam uma relação positiva e estatisticamente significativa entre os anos eleitorais e a distribuição de dividendos, corroborando a hipótese de sinalização. Observou-se também que a rentabilidade (ROA) impacta positivamente os pagamentos, enquanto os investimentos em capital fixo (CAPEX) apresentam relação negativa, confirmando o trade-off no uso do fluxo de caixa. Destaca-se a exceção do ciclo de 2018, que apresentou redução nos dividendos, comportamento atribuído às mudanças na legislação de financiamento de campanhas (Lei nº 13.165/2015). Conclui-se que o ciclo eleitoral atua como um determinante relevante das decisões financeiras corporativas no Brasil, alterando a dinâmica de alocação de capital nesses períodos específicos.__ABSTRACT: This study investigates the influence of electoral cycles on the dividend distribution policy of companies listed on B3. The main objective is to identify the influence of electoral cycles on the dividend distribution of Brazilian stock market companies. The research is grounded in Signaling Theory, testing the hypothesis that managers increase payouts during electoral cycles to reduce information asymmetry. The methodology adopted was quantitative and descriptive, using a sample of 271 non-financial companies from 2010 to 2023. For data analysis, a dynamic panel data regression method was applied, estimated by the Generalized Method of Moments (System-GMM). The results show a positive and statistically significant relationship between election years and dividend distribution, corroborating the signaling hypothesis. It was also observed that profitability (ROA) positively impacts payments, while capital expenditures (CAPEX) show a negative relationship, confirming the trade-off in cash flow usage. The 2018 cycle stands out as an exception, showing a reduction in dividends, a behavior attributed to changes in campaign financing legislation (Law No. 13.165/2015). It is concluded that the electoral cycle acts as a relevant determinant of corporate financial decisions in Brazil, altering capital allocation dynamics during these specific periods.