AVALIAÇÃO DE EMPRESAS: precificação das ações da VALE S.A pelo método de fluxo de caixa descontado

Abstract

A presente pesquisa tem o objetivo geral de identificar o valor de mercado da companhia VALE considerando suas expectativas de geração de fluxos de caixa futuros até o ano de 2020, de forma a responder ao problema: “Qual o valor a ser atribuído às ações da companhia VALE S.A, considerando suas expectativas de desempenho futuro até o ano 2020?" Para tal, realizou-se uma pesquisa de fins exploratório, explicativo e descritivo relativo ao tema valuation, aprofundando-se nos métodos da categoria de fluxo de caixa descontado, tal como sua aplicação a realidade da VALE; sendo conduzida, para isso, por meio documental e bibliográfico e caráter quantitativo e qualitativo. O referencial teórico da pesquisa divide-se em dois capítulos, sendo o primeiro destinado a explicitar o papel desempenhado por valuations nas rotinas de investidores e profissionais de finanças e administração, tal como suas premissas, limitações e principais categorias segundo os autores pesquisados. O segundo, destina-se a detalhar os modelos da categoria de fluxo de caixa descontado e estabelecer um roteiro para sua aplicação, que posteriormente foi utilizado como fundamentação para a análise da VALE. Com base no roteiro descrito, iniciou-se a avaliação com a análise de seu desempenho histórico nos períodos de 2011 a 2015, obtido por meio de demonstrações da companhia. Em seguida, foi iniciada a caracterização estratégico-competitiva de seu principal setor de atuação, o mercado de minerais ferrosos, utilizando para tal dados da própria empresa e de mídias especializadas, destacando-se também tendências para o futuro a curto prazo do setor. Com base em ambas análise do desempenho histórico e estratégico-competitiva do mercado, desenvolveu-se o modelo de avaliação da empresa e a projeção dos seus fluxos de caixa futuros e taxas de desconto, que após aplicação na fórmula relativa ao método retornou os valores de R$ 124 bilhões para o Equity da empresa, R$ 27,12 para a ação VALE3.ON e R$ 19,50 para a ação VALE5.PNA, uma oportunidade de valorização para o Equity de 101% em relação aos preços registrados em pregão do dia 15/03/2016 na BM&FBOVESPA. Concluiu-se, então, que a pesquisa logrou êxito em atingir seu objetivo geral, sendo sugerido como estudos complementares a avaliação conjunta das principais empresas do setor de mineração, para sua avaliação enquanto mercado; a reavaliação da empresa considerando seu desempenho a longo prazo e caracterização estratégica para todos os seus setores; e uma pesquisa teórica relativa ao método de fluxo de caixa, de modo a descrever mais detalhadamente suas etapas e os passos necessários para análise de receitas, custos e despesas.